2014年02月16日

ファイナンス基礎 DAY3

2014.02.15(土)
2.8(土)の振替分を受けてきました。
先週は大雪で振り替えになって天気的にはラッキーだなんて思っていたのに、14日も雪で15日も雪道。笑
通学途中で深めの水たまりに足をぶっこんでしまい、左靴の中が濡れたままの講義となりました。

振替ということなので、普段受けている先生とは違います。
なのでクラスの雰囲気や進行が違いました。

クラスはアットホームさが強かったように思います。
まぁこれは過去にクラスで一緒になった人が多かったので私個人の感覚かもしれませんが。笑
進行的には以下な形でした。

1. [30分] 雑談
2. [30分] 課題アサインメントのグループワーク
3. [40分] DAY3の内容(リスクと割引率)
4. [05分] 休憩
5. [75分] DAY3の内容(CAPM)

冒頭にアイスブレイクとして雑談から入り、特徴的な点としては新聞のコピーを沢山配っていただけること。
あとは生徒に発言する機会があんまりありませんでしたね。笑
この場合 発言点とかどうなるんだろう。講師もチェックしているそぶりはなかったのですが^^;

雑談の内容は、東証の企業価値向上表彰での話で、資本コストをどれくらいの企業が把握しているかってこと。
後ほど詳しく記載しますが、資本を得るにはやはりそれ相応にコストがかかります。
それをどこまで把握しているかというと、44%程度だそうです。

あとはアクティビティファンドについて。
物言うファンドの話ですが、近年のファンドは持ち株数が数%程度しかないにも関わらず、
企業はその発言を無視することができないでいるそうです。
その理由として、近年のファンドの意見が的を射ており、経営の核をつくような質問になっているため。
そうなると、ファンドの意見に対し、多くの株主が賛同し、ファンドとしてわずか数%であっても、
多くの株主が同意し数十%の意見としてなる場合がある。だから無視できないって話でした。


DAY3のメインどころの話としては、「リスクと割引率」「CAPM」「WACC」。


CAPM(capital asset pricing model)

CAPM(資本資産価格モデル)とは、個別株式が持つβ値から、その株式に投資をしている投資家がどのくらいの収益率を期待するのかを関係づけたフレームワーク。頭文字を取って「キャップエム」と読む。具体的には次の式によって表される。

E(r) = rf + β(rM−rf )

E(r): 任意の株式の期待リターン
rf: リスクフリー・レート
β: 任意の株式のβ値
rM−rf:マーケットリスク・プレミアム
引用:http://gms.globis.co.jp/dic/00779.php

WACC(Weighted Average Cost of Capital)

WACCとは、資本コストの代表的な計算方法で、借入にかかるコストと株式調達にかかるコストを加重平均したもの。加重平均資本コスト。

 WACC=D/(D+E)×rD×(1-税率)+E/(D+E)×rE
 D:有利子負債総額 E:時価総額(または株主資本) rD:負債コスト rE:株主資本コスト
引用:http://gms.globis.co.jp/dic/00232.php



リスクが高ければ割引率も高くなるという話。
メガバンクに100万円預けて、1年後に105万円貰えるのと、
同様に、友人に100万円預けて、1年後に105万円貰えるならどちらを選びますか?(友人の信用にも依りますが;)

多くはメガバンクの方がリスクは少ないと感じると思います。

そうすると割引率でいうとメガバンクより友人の方が高くなる、
つまりは友人からもらえる105万円の方が現在価値が低くなるということです。

あとは割引率の決め方としてのCAPMや、資本コスト計算手法であるWACCについて学びました。

CAPMの係数βは下記のブルームバーグのサイトに載っています。
参考:http://www.bloomberg.co.jp/

今日の講義は内容が内容だっただけに、大学の授業のようでした。
でもこういう知識的なところもしっかりと抑えて次に繋げていきたいと思います。


参考:グロービス経営大学院でのMBA取得への道【ファイナンス基礎 記事一覧】




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posted by ニーシェ at 15:41 | Comment(0) | TrackBack(0) | ファイナンス基礎 | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする
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